CompartirNegociar empresas en quiebra?
¿Qué sucede cuando una empresa que cotiza en el mercado americano presenta un pedido de protección bajo las leyes federales de bancarrota? ¿Quién protege los intereses de los inversores? ¿Las antiguas acciones tendrán algo de valor cuando, (si sucede), la empresa se reorganice? Esta información intenta responder a estas y otras preguntas frecuentes sobre algunos tediosos procesos de bancarrota.
2 Formas de entrar en quiebra: Capitulo 11 y Capitulo 7.
En pocas palabras, cuando se entra en quiebra, la empresa debe más dinero de lo que vale. En la mayoría de los casos, las empresas no son capaces de pagar sus obligaciones del día a día.
Las leyes federales de bancarrota establecen cómo las empresas van a la quiebra definitiva disolviendo la compañía, o bien los lineamientos para recuperarse de sus deudas.
Bajo el Capítulo 7, la empresa detiene todas las operaciones y queda completamente fuera del negocio. Se designa un miembro del consejo de administración para "liquidar" (vender) los activos, bienes de la empresa, y el dinero se utiliza para pagar la deuda, que puede incluir las deudas a los acreedores e inversores.
La reorganización con modalidad Capítulo 7 es una liquidación completa de todos los activos de la empresa. Los fondos se usarán para pagar a los acreedores en un orden específico:
¿Cómo se los activos divididos en bancarrota?
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Por ejemplo, los inversores que toman un riesgo relativamente pequeño en la compañía mediante la compra de bonos corporativos, tienen que renunciar a la posibilidad de ver cualquier exceso de beneficios que la empresa pueda obtener en el futuro, los inversores acuerdan recibir, en la mayoría de los casos, los pagos de interés del bono. Los accionistas, en cambio, cuentan con el potencial de ver su participación en las utilidades de la compañía, que se reflejarían en el precio de la acción. Pero la contrapartida de esta posibilidad de retornos más altos en las acciones, es el riesgo de perder valor. Por lo tanto, en el caso de una bancarrota del tipo “capítulo 7”, los tenedores de acciones no son plenamente compensados ??por el valor de sus acciones. A la luz de la relación riesgo-retorno, parecería justo (y lógico) que los accionistas sean segundos con respecto a los tenedores de bonos, para ser compensados cuando ocurre una quiebra.
A los inversores que toman el menor riesgo se les paga primero. Por ejemplo, los acreedores con garantías asumen menos riesgos porque el crédito que extienden generalmente es respaldado por un “colateral”, una garantía como puede ser una hipoteca u otros activos de la empresa. Estos inversores saben que primero se le paga a ellos en caso de quiebra.
Los tenedores de bonos, a diferencia de los accionistas, tienen más chances para recuperarse de las pérdidas. Esto es así porque los bonos representan la deuda, el pasivo de la empresa, y la compañía ha acordado pagar a los tenedores de bonos un interés y el regreso del “principal” (valor nominal). Los accionistas bien o mal son dueños de una porción de la compañía, y tienen un riesgo mayor. Podrían ganar más dinero si el negocio va bien, pero podrían perder dinero si a la empresa le va mal. Estos son los últimos en la lista si la empresa fracasa.
El tribunal de quiebras velará por los activos para que sean vendidos al precio más alto posible y distribuir el producto de acuerdo con el esquema anterior.
Si usted posee acciones en una empresa que entra en bancarrota del tipo capítulo 7, las probabilidades de que su acción no tenga ningún valor son muy altas.
Capítulo 11
Así es como la SEC resume lo que puede suceder a los tenedores de bonos y acciones durante el capítulo 11:
"Durante una bancarrota bajo el capítulo 11, los tenedores de bonos dejan de recibir pagos de intereses y principal; y los accionistas dejan de recibir pagos en concepto de dividendos. Si usted es un tenedor de bonos, puede recibir acciones nuevas a cambio de sus bonos, nuevos bonos, o una combinación de acciones y bonos. Si usted es un accionista, el administrador puede pedirle sus acciones a cambio de acciones en la compañía reorganizada. Las nuevas acciones pueden ser menores en número y valer menos. El plan de reorganización explica detalladamente sus derechos como inversor y lo que puede esperar recibir, en todo caso, de la empresa."
Este procedimiento del Código de Bancarrota de EE.UU. implica una reorganización de los negocios del deudor (empresa) y sus bienes. La empresa que solicitó “Capítulo 11” espera volver a la actividad normal y una salud financiera en el futuro, y puede continuar operando. Por lo general es presentada por empresas que tienen una situación inmanejable con su deuda y necesitan tiempo para reestructurarla. Esta figura, le da al deudor un nuevo comienzo, cuyo éxito depende del cumplimiento de sus obligaciones en virtud del plan de reorganización. Esta reorganización es bastante compleja y, en general, la más cara de todos los procedimientos de quiebra, motivo por el cual se incurre en este procedimiento después que la empresa ha analizado cuidadosamente y considerado todas las alternativas.
La empresa, bajo la dirección de un administrador nombrado por la corte federal de bancarrota, determina un plan para liquidar sus obligaciones. Mientras se está en el proceso de quiebra, la empresa se protege de los acreedores por el tribunal, impidiendo que perturben las operaciones de la empresa. Los acreedores y los accionistas deben aprobar el plan de reorganización. El juez de la quiebra tiene la autoridad para aceptar el plan, incluso si los acreedores y accionistas lo rechazan.
Una vez concluida la reorganización, la empresa puede salir de la protección de la corte de bancarrota y reanudar sus operaciones normalmente.
El Capítulo 11 da a la empresa la posibilidad de seguir funcionando.
Este plan exigirá la renegociación de los contratos con los proveedores, los sindicatos y los demás acreedores.
Si los acreedores y los accionistas no aprueban el plan, un juez puede Aceptarlo si parece prever una solución equitativa de las deudas.
Plan Aprobado?
Una vez aprobado el plan, la empresa suspende los pagos de dividendos a los accionistas y de cupones a los propietarios de bonos.
Las acciones o bonos de una compañía, después de que se haya declarado en bancarrota bajo el Capítulo 11, incluso pueden seguir siendo negociadas en el mercado, aunque a precios extremadamente bajos. En la mayoría de los casos, estas empresas suelen ser incapaces de cumplir con las normas para seguir cotizando en el Nasdaq o en la Bolsa de Nueva York (NYSE). Sin embargo, aun cuando dejen de cotizar en las principales bolsas de valores, sus acciones pueden seguir operando ya sea en el OTCBB (Over-The-Counter Bulletin Board) o el PinkSheets. No hay ninguna ley federal que prohíba la negociación de activos de empresas en quiebra.
Como afecta a los inversores.
Como inversor, usted está entre la espada y la pared si la empresa en la que estaba comprado se enfrenta a una bancarrota... claramente nadie invierte dinero en una empresa, ya sea a través de acciones o bonos, esperando que la compañía se declare en bancarrota. Sin embargo, este riesgo es una posibilidad que uno asume cuando compra acciones.
Desde el punto de vista de un inversor, no hay muchas cosas buenas para decir. Sin importar que tipo de inversión haya realizado en la compañía, una vez que va a la quiebra, el retorno de su inversión no va a ser la que esperaba.
En general, el capitulo 11 es mejor que el capítulo 7, pero en cualquiera de los casos usted no debería esperar mucho. Relativamente pocas firmas que incurren en el procedimiento del capítulo 11 tienen éxito en volver a ser rentables después del a reorganización.
Puede usted comprar las acciones de una empresa en quiebra?
Esto puede parecer una cuestión poco común, pero algunos inversores buscan empresas en capítulo 11, presumiendo que tienen una buena oportunidad de salir intactas de la quiebra. Sea cual fuere el caso, de éxito o no, otra cosa notable es que generalmente tienen una alta volatilidad, quiebras como la de “Washington Mutual” tienen una variación promedio de 0.01 usd por día, si tenemos en cuenta su precio actual de 0.07 usd veremos que son grandes variaciones (14%) hasta quizás atractivas para un Trading activo, sobre la base del siguiente supuesto: la volatilidad es algo deseado por los traders.
Claramente será importante para negociar estas acciones el volumen negociado, ya que las órdenes podrían no ejecutarse, u hacerlo parcialmente. Muchos brokers permiten, negociar estas acciones mediante comisiones bajas (10 usd) hasta 500.000 acciones, luego de lo cual es habitual aplicar un fee porcentual al total de la posición que se quiere tomar. También algunos brokers permiten utilizar órdenes en donde se busca garantizar si o si la totalidad del tamaño de la compra/venta, en el caso que no se pueda garantizar transacción por el total indicado de la orden, esta no se ejecutará.
La compañía podría no prosperar
Por supuesto, la empresa podría desaparecer incluso después del capítulo 11.
En la mayoría de los casos, una empresa en bancarrota del tipo capítulo 11 tiene una muy buena oportunidad de caer en el capítulo 7 cuando las cosas no funcionan.
La compra de acciones de una empresa en quiebra, o que está a punto de declararse en quiebra es una apuesta muy arriesgada, usted puede perder toda su inversión. Debería realizarse con dinero que puede permitirse el lujo de perder.
Federico Moral Iadarola
Responsable Trading Floor
Dtradeclub
